经济观察报 记者 邹永勤 “新能源汽车、储能等领域对锂的需求增量将持续增长，不排除某阶段会出现增长变缓，但消费类锂电池增长稳定。”12月6日，在第10届中国（深圳）电池新能源产业国际高峰论坛上，中国有色金属工业协会锂业分会副会长张江峰表示，“十四五”期间，中国及全球对于锂的需求将大幅度增长，预计世界锂的产量与消费量每年增速约为30%。
张江峰此番言论的一个背景，是近期碳酸锂的消费量正逐级走低，从7月份的5.34万吨连跌3个月至10月份的4.80万吨。与此同时，碳酸锂现货价格更是出现了“溃败”走势：从年初的51.50万元/吨下跌至12月7日的10.80万元/吨，年内跌幅高达80%。
12月7日，虽然碳酸锂期货走出全线涨停的大好行情，但现货价格并未跟随，而是以平盘报收。
碳酸锂价格期现货“循环加速下跌”
涨停了？涨停了！
12月7日，久跌成“熊”的碳酸锂期货罕见地走出了11个合约全线涨停的强势行情，这是该期货自今年7月21日挂牌上市以来的第二次全线涨停，上一次发生在10月12日。但10月12日的全线涨停，其后被证实仅仅是超跌反弹，并未扭转碳酸锂期货的跌势，这也使得投资者对12月7日全线涨停后的前景不太乐观。
更让投资者担心的是，即使12月7日碳酸锂期货全线涨停，但碳酸锂现货价格却不为所动，仅以平盘报收。而在此之前，碳酸锂现货正经历着一轮惊心动魄、跌幅高达80%的大熊市。
通联数据Datayes！的统计显示，年内碳酸锂现货价格的巨大跌幅由两轮杀跌行情组成。第一轮从年初的51.50万元/吨开始，至4月份的17.30万元/吨，跌幅约为66.41%。在经历两个月的小反弹后，于6月份31.60万元/吨的位置展开第二轮下跌，至12月6日的10.80万元/吨，期间跌幅达65.82%，且跌势似乎仍未结束。
而在第二轮杀跌期间的7月21日，正是碳酸锂期货在广州期货交易所挂牌上市之日，但LC2401主力合约24.60万元/吨的挂牌价此后却成为其年内难以企望的高点。因为LC2401合约上市后便迎来一轮急跌，20万元/吨、10万元/吨等市场重要心理关口均轻易失守，至12月6日最低点时的8.57万元/吨，区间最大跌幅约为65.16%。即便以12月7日的涨停价9.56万元/吨计算，区间跌幅亦高达61.14%。
虽然期货、现货双双大跌，但目前碳酸锂期货价格明显低于现货价格。那么，究竟是期货市场的弱势导致了现货价格的下跌，还是现货价格下跌的悲观预期导致了期货价格的崩盘呢？
图表1：碳酸锂价格与产量走势图
12月7日，盐湖股份（000792.SZ）董事会秘书办公室的工作人员在接受记者采访时认为，期货价格下跌，肯定对现货价格是有影响的。
平安基金相关人士则对记者表示，碳酸锂现货和期货实际上是在“循环加速下跌”，背后的核心原因是下游需求端不及预期，“最初是现货价格下跌带动期货价格下跌，演绎到近期的加速下跌阶段，资金的影响会更大一些，且目前实际成交的现货价格和期货价格差异不大，但是成交量相对萎靡”。
从期货盘面来看，进入12月份后，碳酸锂期货的走势呈现极端化。先是在12月4日和12月5日连续出现两个全线跌停，且12月6日一度继续大幅下挫，引发市场“三板强平”的担忧，但其后却在12月7日戏剧性地全线涨停。涨停、跌停、“三板强平”，这些敏感词汇连在一起，在期货市场上往往意味着存在资金操控的可能性。
而另一个与资金相关的异常现象，则是LC2401合约在临近交割月时，其持仓量仍然居高不下。广期所的数据显示，LC2401合约自上市以来其持仓量不断增加，从7月21日的5854手增加至12月5日的150080手，虽然经历了12月6日的触底反弹和12月7日的全线涨停，其持仓量略有下降，但仍然高达124068手。
“这确实不寻常。按理现在都将近12月中旬了，LC2401合约的持仓量应该大幅下降从而完成主力合约向交割月的过渡才对。”资深期货市场人士李军向记者表示，对于一个月消费量只有几万吨的品种来说，不太可能出现十几万吨的交割量（1手碳酸锂期货对应的是1吨碳酸锂）。
“到目前为止，广期所的注册仓单才40手，显示法人户的交割意愿并不太强烈，这十几万的持仓应该有很大一部分是属于投机性质的。由于个人户持仓不能进入交割月，这么多的持仓量需要在短时间内消化掉，是很容易出现极端行情的，这很考验监管层的能力。”李军如此表示。
消息面上，广期所在12月4日和12月5日连续下发通知，对LC2401合约进行了提高保证金、提高手续费、限制单日开仓数量等调控手段，均于12月6日起执行。而12月6日，广期所在其官方微信进一步发文强调，LC2401合约已进入交割月前月，若出现客户持仓超限情形将进行强平；同时，个人户持仓进入交割月属于违规行为，交易所也将依据规则进行强平。这些措施反应在盘面上，12月6日和12月7日LC2401合约的持仓量开始下降，调控效果开始显现。
而一份在业内流传甚广但未经证实的“碳酸锂交割培训纪要”文件显示，广期所在被问到LC2401合约会不会发生逼仓情况时，强调称“大家要相信交易所的风控能力，不要去轻易相信市场传闻的一些信息，交易所和期货公司都有积累非常丰富的经验，不可能发生逼仓这种大的市场风险”。
需求难以匹配供给释放速度
极端行情下的市场往往对消息面极度敏感，这在碳酸锂期货上表现得淋漓尽致。
12月1日，科达制造（600499.SH）公告显示，其参股公司蓝科锂业目前产能为3万吨/年，未来将提高至5万吨/年左右，且其每吨生产成本仅约3万元。当天，LC2401合约大跌6.74%，其后两天连续跌停。
12月6日，中国有色金属工业协会锂业分会副会长张江峰公开表示，“十四五”期间，中国及全球对于锂的需求将大幅度增长，预计世界锂的产量与消费量每年的增速约为30%。当天，LC2401合约在一度大跌9%探低至8.57万元/吨的情况下逐级反弹，并于12月7日强势涨停收报于9.56万元/吨。
“商品的价格由供需所决定，碳酸锂也不例外。供给方面，由于碳酸锂过去的大幅涨价吸引了企业的大规模扩产，这些产能在近期迎来大规模释放，而需求方面却旺季不旺。”博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理郭晓林对记者表示，正是由于总需求难以匹配过快的供给释放速度，从而导致供过于求现象出现，促使了本轮碳酸锂价格的下跌。
通联数据Datayes！的统计显示，受新能源车渗透率持续增长提振，碳酸锂的单月消费量从2020年2月份0.63万吨起步，开始急剧增加，至2022年6月份达到5.89万吨，增长了约9倍；其后则停滞不前，2023年10月份这一数据为4.80万吨，自7月份以来已连跌3个月。
在此背景下，2021年以前价格长期徘徊在10万元/吨之下的碳酸锂，亦开始走出井喷行情：从2020年7月份的约4万元/吨起步，一路涨至2022年11月的近60万元/吨，在短短两年多的时间里涨幅高达15倍；其后便迎来了一轮暴跌行情。从时间跨度上看，碳酸锂价格牛市的启动和结束，均晚于消费量半年左右。
而在碳酸锂价格扶摇直上之时，由于各路企业开始竞相进入这个领域从而使得产能扩张、产量大增。产量方面，2020年2月份碳酸锂的单月产量仅为0.66万吨，到了2022年6月份则增长至3.2万吨；其后跟随消费量的停滞不前而略作休整，但在2023年1月份开始继续攀升，至2023年10月份已跃升至3.99万吨。
值得注意的是，2020年碳酸锂的产能为44.49万吨/年，到了2023年已经增长至61.84万吨/年，意味着当前仍然有不少产能是闲置的。而且，虽然当前碳酸锂价格已经过一轮巨幅暴跌，但由于和成本仍有一段距离，所以不少厂商在继续选择扩产。
比如天赐材料（002709.SZ），该公司于12月6日发布公告称，同意子公司天赐资源循环使用自筹资金投资建设“年产3万吨碳酸锂项目”，项目建设周期为14个月。
此外，盐湖股份亦有一个4万吨/年的碳酸锂项目正在建设中。当被问及为何在价格大跌的情况下仍然投产时，该公司董秘办公室的工作人员表示：“之所以在价格大跌的情况下仍然继续扩产，是因为我们有成本的相对优势。打个比方，就算碳酸锂的价格跌到5万元/吨之下，我们还是有盈利的”。
对于明年的碳酸锂价格，郭晓林表示，供过于求的矛盾还将更为严重，价格中枢大概率会继续下行，“但同时锂价下跌也会刺激需求，同时减缓锂开发企业资本开支，因此明年锂价大概率会企稳见底”。
平安基金方面亦认为，在中性预测下，2024年供给增量大约为40万吨，需求增量大约为30万吨，行业过剩会进一步加剧，且目前供给端暂无出清信号，整个行业仍然处于走向周期底部的阶段且磨底暂时还没有完成。在价格判断上，预计明年需求对应的边际成本大约为每吨7万元至8万元，本轮碳酸锂价格的底部可能也在这个位置附近。
产业链厂商期望价格稳定
随着碳酸锂价格近期的巨幅下跌，无论是个人投资者还是机构投资者，都在密切关注其对产业链企业的影响。平安基金表示，碳酸锂价格的持续下跌，相对利好的是终端需求，因为成本的持续下降会刺激终端需求的释放，“但无论是对于锂电上游还是中游来说，都会相对受损，上游价格端下降直接带来利润减少，中游会形成库存上的减值损失，具有成本优势的公司可能相对受损较小”。
12月5日，主营锂离子电池正极材料业务的德方纳米（300769.SZ）接受中信证券、博时基金等多家机构调研，在被问及“公司如何应对碳酸锂价格的波动”时表示，公司会采取多种措施以应对碳酸锂价格的波动，包括持续拓展锂源供应渠道、加强采购和库存管理、加快存货周转等。此外，该公司还计划择机开展套期保值业务，以降低原材料价格波动对公司业绩的影响。
同日，从事新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统、储能系统的研发、生产和销售的孚能科技（688567.SH），在其发表的投资者关系活动记录表中披露称，“公司去年下半年的高价碳酸锂采购较多，导致公司囤积较多的高价库存，一方面影响了公司的利润率，另一方面导致了资产减值，影响公司整体的盈利情况，目前该情况已经逐步改善”。
此外，振华新材（688707.SH）在2023年第三季度业绩说明会上，就“碳酸锂作为公司原材料，价格大跌对公司利润有何影响”的问题，以董事长侯乔坤为代表的高管层人士表示，碳酸锂价格下跌，从长期来看有利于降低产品成本，减少采购支出，与此同时对存货管理、采购策略制定等提出了考验，因此碳酸锂价格下跌对利润的影响“需要综合考虑”。
主要从事锂电池产品的设计开发与生产经营的亿纬锂能（300014.SZ），其旗下的动力电池和储能电池产品均处于一线梯队，其对碳酸锂价格波动的态度应该具有代表性。12月7日，记者以投资者身份致电该公司董秘办公室，就碳酸锂价格大幅下跌对公司业绩的影响进行了解。
接电话的工作人员表示，理论上碳酸锂价格的大跌对于下游的锂电池企业而言是利好，但实际上由于定价模式等方面的原因，可能很难体现出来。
“比如我们，采取的定价模式是多元化的，就是针对客户的不同情况采用不同的定价机制，比如第二联运、一口价、返利模式等等。这样的情况下，很难去衡量跌价对我们是不是有很大的利好，反而价格稳定才是对我们的最大利好。”
该名工作人员进一步强调称，如果碳酸锂价格能够处于一种稳定、合理的态势，其实更有利于锂电池制造商降低生产成本、提升产品的性价比。同时，上游材料的价格稳定，也有利于锂电行业的持续健康发展。
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